NPV инвестиционного проекта

Эффективность инвестиционного проекта оценивается с целью принятия решения о том, стоит ли вкладывать деньги в этот проект. Существуют специальные экономические показатели, при помощи которых можно оценить проект и принять такое решение. Один из них – NPV (Net Present Value), или чистый приведённый доход.

Концепция временной стоимости денег

NPV относится к дисконтным показателям. Это значит, что он основан на концепции временной стоимости денег. Её суть в том, что деньги дороже сегодня, чем спустя какое-либо время. Поэтому денежные потоки, которые ожидаются в будущем, необходимо привести к текущей стоимости денег, и только тогда можно будет дать корректную оценку эффективности инвестиций.

Расчёт NPV

Для расчёта показателя NPV инвестиционного проекта необходимо знать:

1.  Размер начальных инвестиций.
2.  Чистый денежный поток (сумма всех денежных притоков и оттоков) в каждом году реализации проекта.
3.  Ставка дисконтирования. Это процентная ставка, по которой будут дисконтироваться будущие доходы проекта. Может определяться исходя из:- средневзвешенной стоимости капитала инвестора;- средней доходности на рынке, где реализуется проект;- доходности банковских депозитов;- текущей доходности капитала инвестора.
   По экспертной оценке к ставке дисконтирования могут прибавляться инфляционная премия и премия за риск.
4.  Срок реализации проекта. За него часто принимается стратегический срок окупаемости, принятый инвестором (к примеру, инвестиции должны окупиться не позднее чем через 5 лет).
   Итак, NPV инвестиционного проекта – это стоимость суммы всех генерируемых им денежных потоков на текущий момент.

Классическая формула для расчёта NPV такова, где:

• NPV – чистая текущая стоимость денежных потоков проекта, руб.;
• IC0 – первоначальные вложения (Invested Capital), руб.;
• CFt – чистый денежный поток (Cash Flow) проекта в t-м году, руб.;
• r – ставка дисконтирования, %;
• n – срок реализации проекта, лет.

Эта формула основана на допущении, что инвестиции совершаются однократно в самом начале жизненного цикла проекта. Однако в большинстве случаев инвестиции продолжаются несколько лет, и тогда формула такая, где:

• T – срок вложения инвестиций, лет;
• ICt – размер инвестиций в t-м году, руб.
• Если же часть дохода от проекта реинвестируется, то формула меняется:
  Здесь d – процентная ставка, под которую реинвестируется капитал.

После расчёта NPV нужно оценить его значение. Возможны три варианта:

1.  NPV >0: проект эффективен, его можно реализовывать;
2.  NPV< 0: проект экономически неэффективен;
3.  NPV = 0: эффективность данного проекта нулевая, следует произвести дополнительную оценку.

Трудности при расчёте NPV

1.  Сложность выбора ставки дисконтирования. Необдуманно выбранная ставка дисконтирования может дать искажённое значение NPV. Если она завышена, то отсеиваются реально эффективные проекты; если же ставка занижена, то эффективным по критерию NPV может оказаться проект, который на самом деле не так хорош.
2.  Сложность долгосрочного прогнозирования денежных потоков. В нестабильной рыночной ситуации почти невозможно дать корректный долгосрочный прогноз денежных потоков.
3.  Нельзя сравнивать инвестиционные проекты по критерию NPV из-за разных исходных данных (ставка дисконтирования, срок реализации). Это ограничивает сферу применения NPV.

По этим причинам нельзя оценивать проект, используя только NPV. Необходимо рассчитать комплекс показателей, провести глубокий экономический анализ и обратить внимание не только на цифры, но и на рыночную ситуацию и мнения экспертов.