Бизнес содружество Сайт о бизнесе и финансахПо соотношению доходность-риск ПИФы облигаций близки к банковским депозитам. Как полагают аналитики, в этом году паи «не ударят лицом в грязь» перед депозитами и эти два инструмента дадут примерно одинаковую прибыль. Но для этого доходность ПИФов должна быть в два раза выше, чем они показывают сегодня.
Для осторожных и здравомыслящих
Покупка паев инвестиционного фонда, в принципе, ничем не отличается от приобретения обычного товара. Мы покупаем товар, который имеет наивысшее качество при приемлемой цене или наименьшую цену при удовлетворяющем нас качестве. Точно так же все происходит и при выборе ПИФа. Приобретая пай, необходимо соотносить ожидаемый доход с уровнем риска.
По мнению управляющих активами, ПИФы облигаций подходят для инвесторов возраста выше среднего, которым нужно не столько преумножить, сколько сохранить свои сбережения и при этом получить небольшие проценты. Сделать облигационные паи значительной частью своего портфеля рекомендуют еще и тем, кто имеет относительно невысокий доход и в ближайшие один-два года (примерный период инвестирования) не ожидает его существенного повышения. Ну и конечно – ПИФы такого вида подходят всем тем, кто не любит рисковать и готов предпочесть возможным заоблачным доходам стабильность и прогнозируемость (что при нынешней экономической ситуации в России вполне оправдано).
Чтобы комиссия прибыль не «съела»
При выборе конкретной управляющей компании эксперты советуют обращать внимание на срок ее работы и объем активов – эти показатели отчасти характеризуют надежность. Едва ли не самым информативным можно назвать показатель прибыльности ее фондов, но – только в течение длительного срока. «Не стоит ориентироваться на показатели доходности за период меньше года, так как в них высока доля спекулятивности», – подчеркивает управляющий активами УК «Проспект» Андрей Усачев. По его оценке фонд облигаций достоин инвестирования лишь в том случае, если его годовая доходность сопоставима с банковской. Но, разумеется, нужно иметь в виду, что высокая стабильная рента в прошлом еще не гарантирует того же самого в будущем.
Большую роль играют условия входа-выхода. Причем, для фондов облигаций они гораздо более важны, чем для других, потенциальная прибыльность которых в разы выше. Комиссионные управляющему и депозитарию, налоги и прочие расходы могут «съесть» и без того небольшую прибыль ПИФов облигаций.
Расходы пайщиков можно разделить на те, которые предусмотрены законодательством, и установленные конкретной управляющей компанией. К первым относится налог на доходы физических лиц, равный 13%. Налог взимается только в том случае, если пайщик получает положительный доход, то есть котировки пая на день продажи выше котировок на день покупки. В противном случае, т. е. когда инвестор оказывается в убытке, налог не берется.
Управляющая компания самостоятельно может установить размер надбавок, которые «физик» должен доплатить при покупке паев, и скидок, которые с него удерживают при продаже пая. Надбавки и скидки устанавливаются в пользу управляющей компании и/или агента фонда. Как правило, размер каждой из них находится в пределах до 1,5% от стоимости пая на день продажи (а не от дохода, как в случае с НДФЛ).
В сумме все эти расходы могут занимать значительную долю прибыли пайщика. Расчеты показывают, что при доходности паев в 10% реальная прибыль инвестора редко превышает 6-7%. То есть на комиссию уйдет примерно третья часть прибыли. При декларируемой 12%-ной доходности реальная составит 8-9%. А для того, чтобы полученная разница между доходом и расходом была сопоставима с банковской (т. е. 10-12%), котировки паев должны вырасти в среднем на 16-17%. Для сравнения: на данный момент, за период с апреля 2004 по апрель 2005 года, паи показывают годовую доходность 7-8%.
Чем плохи «голубые фишки»
Особо интересующимся советуем ознакомиться со стратегией инвестирования УК. «Потенциальному пайщику нужно обращать внимание на то, в ценные бумаги каких эмитентов вкладывают средства фонда, – поясняет директор московского филиала УК «Креативные инвестиционные технологии» Сергей Сулимов. – Вкладывать в государственные, муниципальные или корпоративные облигации не одно и то же. Первые наиболее надежны, последние наиболее доходны. В зависимости от того, какая часть бумаг превалирует в инвестиционном портфеле управляющего, можно оценить приблизительную потенциальную доходность фонда».
Имеет значение и то, с какими корпоративными бумагами работают управляющие. “Если компания работает исключительно с «голубыми фишками», то на высокую доходность рассчитывать не стоит, – утверждает начальник аналитического отдела УК Банка Москвы Кирилл Тремасов. – Сейчас текущий уровень процентных ставок по облигациям первого эшелона – 8-9%. Вряд ли это интереснее депозита. Мне кажется, что ПИФы облигаций сейчас могут давать доходность выше банковского депозита только в том случае, если они в своих портфелях держат облигации эмитентов второго и третьего эшелона. Но надо иметь в виду, что бумаги таких компаний не только более доходны, но и более рискованны».
По оценке экспертов в 2005 году паевые инвестиционные фонды облигаций покажут доходность 7-13% годовых. При этом доходность на уровне банковских депозитов будет считаться для ПИФа хорошей.
«Главная задача облигационного фонда обойти два показателя – инфляцию и банковские депозиты, – говорит Сергей Сулимов. – Те ПИФы, которые хорошо управляются, в этом году ее реализуют».
